11月16日，中國人民銀行發(fā)布了2019年第三季度《中國貨幣政策執(zhí)行報告》（簡稱《報告》），引發(fā)各界高度關(guān)注。分析人士普遍認為，中國央行強調(diào)“常態(tài)貨幣政策”立場，不僅符合當前宏觀經(jīng)濟調(diào)控需要，而且也有利于進一步穩(wěn)定預期、深化改革。
逆周期調(diào)節(jié)不改穩(wěn)健基調(diào)
今年以來，全球不少經(jīng)濟體紛紛采取積極的貨幣政策以提振經(jīng)濟，中國的貨幣政策走向也隨之備受關(guān)注。對此，《報告》給出了最新的政策信號——“主動維護好我國在主要經(jīng)濟體中少數(shù)實行常態(tài)貨幣政策國家的地位”。
《報告》指出，2019年第三季度以來，中國經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，結(jié)構(gòu)調(diào)整扎實推進，投資緩中趨穩(wěn)，消費、就業(yè)總體穩(wěn)定，物價上漲結(jié)構(gòu)性特征明顯，同時國內(nèi)外形勢復雜嚴峻，困難挑戰(zhàn)增多，經(jīng)濟下行壓力持續(xù)加大?！秷蟾妗窂娬{(diào)，下一階段，央行將繼續(xù)保持定力，把握好政策力度和節(jié)奏，加強逆周期調(diào)節(jié)，加強結(jié)構(gòu)調(diào)整，妥善應對經(jīng)濟短期下行壓力，堅決不搞“大水漫灌”，保持廣義貨幣M2和社會融資規(guī)模增速與名義GDP增速相匹配。
財信國際經(jīng)濟研究院伍超明團隊認為，本次《報告》強調(diào)下一階段貨幣政策要“加強逆周期調(diào)節(jié)”，表明未來一段時間國內(nèi)貨幣環(huán)境將趨于邊際寬松。但報告亦提及“堅決不搞‘大水漫灌’”“注重預期引導，防止通脹預期發(fā)散”，這意味著，短期政策仍將保持定力，逆周期調(diào)節(jié)更多地將通過結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具實現(xiàn)精準滴灌。這一政策應對思路，與現(xiàn)實的宏觀經(jīng)濟基本面相匹配。
“貨幣政策將加強逆周期調(diào)節(jié)，這表明主管部門今后在面臨季節(jié)性、周期性波動時也會采取靈活的調(diào)節(jié)手段?？偠灾?，穩(wěn)健與靈活并行不悖?！碧旖蜇斀?jīng)大學經(jīng)濟學院教授叢屹對本報記者說。
服務實體經(jīng)濟是落腳點
光大證券銀行業(yè)首席分析師王一峰認為，未來在加大逆周期調(diào)節(jié)的同時，應在結(jié)構(gòu)調(diào)整上下更大功夫，實現(xiàn)對實體經(jīng)濟的精準滴灌。
《報告》指出，要發(fā)揮貨幣信貸政策促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用，更好地服務實體經(jīng)濟。具體來看，《報告》給出了“運用好定向降準、再貸款、再貼現(xiàn)等多種貨幣政策工具”“創(chuàng)新和豐富貨幣政策工具組合”“發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具精準滴灌的作用”“加大對薄弱環(huán)節(jié)和重點領域金融支持力度”“加強金融支持就業(yè)優(yōu)先政策”“不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段”等諸多政策要點。
貨幣政策傳導質(zhì)量的提高，正被數(shù)據(jù)印證。9月末，M2同比增長8.4%，社會融資規(guī)模存量同比增長10.8%，M2和社會融資規(guī)模增速與前三季度名義 GDP增速基本匹配并略高，體現(xiàn)了強化逆周期調(diào)節(jié)。前三季度人民幣貸款新增 13.6萬億元，同比多增4867億元，多增部分主要投向了民營和小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)。企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降，9月企業(yè)債券加權(quán)平均發(fā)行利率為3.33%，較上年高點下降1.26個百分點，其中民營企業(yè)債券加權(quán)平均發(fā)行利率較上年高點下降1.8個百分點；新發(fā)放企業(yè)貸款利率較上年高點下降0.36個百分點。
不斷深化改革，妥善防控風險
穩(wěn)健的貨幣政策，根植于中國經(jīng)濟長期向好的基本面。國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人劉愛華表示，從1—10月份主要指標情況看，經(jīng)濟運行總體態(tài)勢沒有發(fā)生大的變化，仍然保持了平穩(wěn)運行的態(tài)勢?！半S著逆周期調(diào)節(jié)政策的逐步顯效，有助于把中長期存在的機遇和優(yōu)勢逐漸發(fā)揮出來，未來增長的勢能將逐漸蓄積，我們對未來經(jīng)濟保持穩(wěn)健、持續(xù)、健康的發(fā)展是完全有信心的?！彼f。
對于下一階段貨幣政策的重點，《報告》強調(diào)，進一步深化利率市場化和人民幣匯率形成機制改革，提高金融資源配置效率。同時，完善金融市場體系，切實發(fā)揮好金融市場在穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革和防風險方面的作用。
“從外部看，世界其他經(jīng)濟體選擇寬松的貨幣政策，客觀上增大了中國貨幣政策的回旋空間；就國內(nèi)來說，虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的不平衡依然存在，是金融體系特別是貨幣政策傳導機制改革必須面對的問題?！眳惨僬f，在金融服務實體經(jīng)濟的過程中，錢多錢少只是一個方面，更重要的是如何確保資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟亟需之處，而不是在投機、套利、炒作中空轉(zhuǎn)。近年來，中國一直堅持穩(wěn)健的貨幣政策，堅持“常態(tài)貨幣政策”立場，就是為了不斷深化金融體系改革，妥善防范和化解金融風險，最終確保金融資源能夠更有效地服務實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。
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