近期，當A股市場再現(xiàn)震蕩調(diào)整，銀行股卻整體“逆市”走強，成為市場“避風(fēng)港”。其中，多家上市銀行獲股東或高管增持，農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行等個股股價更是創(chuàng)下歷史新高，板塊整體走出上行行情，受到市場關(guān)注。在業(yè)內(nèi)人士看來，盡管部分個股股價創(chuàng)下新高，但由于銀行板塊整體估值仍舊偏低，估值修復(fù)仍有空間，年末行情值得期待。
多家上市銀行獲增持
11月以來，多家上市銀行紛紛發(fā)布公告稱，獲得重要股東或董監(jiān)高增持。這也是繼10月份，廈門銀行、齊魯銀行、青島銀行等相繼披露類似公告后，近期又一批獲增持的上市銀行。
11月21日晚間，上市城商行南京銀行發(fā)布公告稱，法國巴黎銀行（QFII）在今年9月29日至11月20日期間，以自有資金增持南京銀行股份約1.28億股，占該行總股本的1.04%。公告顯示，此次增持后，法國巴黎銀行（QFII）及其一致行動人法國巴黎銀行合計持股比例由17.02%增加至18.06%。法國巴黎銀行（含QFII）繼續(xù)位列該行第一大股東。據(jù)悉，這已是法國巴黎銀行年內(nèi)對南京銀行的第二次大規(guī)模增持。此前，法國巴黎銀行（QFII）于今年9月22日至9月26日期間，通過集中競價交易方式增持南京銀行股份約1.08億股，占該行總股本的0.87%。上述兩次增持股份合計約2.36億股。
除此之外，另一家上市城商行成都銀行于11月22日發(fā)布的股東增持計劃進展公告顯示，該行實際控制人控制的兩名股東——成都產(chǎn)業(yè)資本控股集團有限公司（以下簡稱“成都產(chǎn)業(yè)資本集團”）、成都欣天頤投資有限責任公司（以下簡稱“成都欣天頤”）于2025年8月27日至2025年11月21日期間，分別累計增持成都銀行股份約1404.48萬股、2020.22萬股，累計增持金額分別為2.53億元、3.58億元。目前，成都產(chǎn)業(yè)資本集團、成都欣天頤對成都銀行的持股比例分別為6.06%、4.27%。公告稱，本次增持計劃尚未實施完畢，兩家公司將按照增持計劃以自有資金繼續(xù)增持成都銀行股份。按照今年4月公告，上述兩家增持主體擬增持金額合計不低于7億元，合計不高于14億元。
山西晚報·山河+記者注意到，除了重要股東，近期，一些上市銀行的高級管理人員也開始通過增持方式提振市場信心。就在此前，上市農(nóng)商行常熟銀行11月20日晚間發(fā)布公告顯示，基于常熟銀行股票長期投資價值，該行行長陸鼎昌、副行長張康德、倪建峰等6名高級管理人員，擬以自有資金，在11月21日起6個月內(nèi)，通過上交所集中競價增持不少于55萬股的該行A股股份。
除此之外，11月18日，滬農(nóng)商行公告顯示，該行5位高管（行長汪明、副行長顧賢斌等）于11月13日至17日，“自掏腰包”合計增持25.91萬股，成交價格9.02元/股至9.08元/股之間，并承諾鎖定兩年。11月11日，蘇農(nóng)銀行發(fā)布公告稱，該行行長王亮、副行長費海濱、耿植計劃自公告披露之日起6個月內(nèi)，通過集中競價交易方式增持該行不少于180萬元人民幣公司A股股份。
據(jù)山西晚報·山河+記者了解，今年10月以來，上市銀行迎來“增持潮”，增持銀行類型集中，城商行與農(nóng)商行占比超八成。相比于此前年份增持行為主要發(fā)生在股價低位期間，近期各大銀行的增持集中在股價上漲期，不再限于股價破凈增持，而是基于經(jīng)濟復(fù)蘇、息差企穩(wěn)預(yù)期，主動引導(dǎo)估值修復(fù)。
個股股價連創(chuàng)新高
數(shù)據(jù)顯示，今年四季度以來，銀行指數(shù)區(qū)間累計漲幅已經(jīng)將近8%。
尤其是上周，以銀行為首的高股息股明顯受到市場追捧。其中，中國銀行發(fā)力上攻，股價逆勢大漲，并在上周五創(chuàng)下6.39元/股的歷史新高，周K線連續(xù)7周上漲，合計漲逾21%。從年線來看，更是連續(xù)第5年上漲，累計漲幅高達207%（復(fù)權(quán)），而同期僅上證指數(shù)微幅飄紅，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50等重要股指均有所下跌。除此之外，工商銀行也在此前一周創(chuàng)出6.66元/股的歷史新高后，在市場的震蕩之下依舊保持較強走勢，其年線連續(xù)3年上漲，累計漲幅達167%。建設(shè)銀行股價則連續(xù)4年上漲，累計上漲128%。
東吳證券相關(guān)人士分析，歷史上銀行股股價上漲多與息差擴大有關(guān)，本輪國有大行的股價走強卻出現(xiàn)在凈息差收窄的背景下，反映出市場更看重資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健性，而非短期盈利波動。
事實上，2025年以來，A股銀行板塊整體呈現(xiàn)震蕩上行趨勢。其同花順銀行指數(shù)在7月11日沖至1470.85點的高峰，但此后三個月持續(xù)回調(diào)，10月中旬跌至1256.87點，跌幅約為14.5%。而近一個月以來，銀行板塊再次回溫，截至上周五收盤，同花順銀行指數(shù)報1339.72點，年內(nèi)漲幅接近12%。其中，年內(nèi)暴漲近六成的農(nóng)業(yè)銀行，成為本輪銀行股行情最耀眼的“領(lǐng)頭羊”。
在業(yè)內(nèi)人士看來，銀行的中期分紅，成為近期板塊走強的催化劑。三季報顯示，42家上市銀行中，前三季度實現(xiàn)凈利潤同比上漲的銀行有35家，其中凈利潤實現(xiàn)兩位數(shù)增長的有7家。
自11月以來，上市銀行中期分紅已經(jīng)進入到密集實施階段。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至11月24日，已有24家A股上市銀行披露2025年中期分紅方案，現(xiàn)金分紅金額為2637.90億元。其中，國有六大行擬分紅金額超過2046億元，興業(yè)銀行、長沙銀行、寧波銀行等7家銀行為上市以來首次實施中期分紅。
值得注意的是，盡管銀行股近年來連續(xù)上漲，但整體估值仍然偏低。截至上周五收盤，僅農(nóng)業(yè)銀行1家股價在每股凈資產(chǎn)以上，其余41家A股上市銀行均處于破凈狀態(tài)，市凈率中值約為0.6倍，最低的民生銀行市凈率僅0.32倍。而從股息回報來看，截至11月24日收盤，上市銀行股息率平均值為4.48%，其中有12家銀行股息率超過5%，26家銀行股息率超過4%。而上周，股息回報最高的興業(yè)銀行，其股息率一度超過7.5%。
11月25日，在大盤整體上行的趨勢下，銀行板塊再度走強，截至當日收盤，板塊漲幅1.12%，板塊內(nèi)42只個股僅有3只出現(xiàn)小幅下跌。
估值修復(fù)仍有空間
展望后市，多位業(yè)內(nèi)人士認為，目前，銀行板塊低估值、高分紅等特性仍存，其隱含的價值空間依舊顯著，年底步入長線資金配置時段，該板塊有望繼續(xù)吸引險資等中長期資金配置，有助催化其市場表現(xiàn)。
前海開源基金相關(guān)人士表示，銀行股盈利能力較強、估值偏低、分紅率較高，吸引部分追求穩(wěn)定回報資金的密集增持。后續(xù)銀行股仍存估值修復(fù)空間。
國信證券經(jīng)濟研究所金融團隊分析稱，考慮到資產(chǎn)到期及“開門紅”資金搶配等其他因素影響，四季度險資仍有較大的資產(chǎn)配置訴求，配置策略核心主要為紅利資產(chǎn)、長久期債券、另類資產(chǎn)等。
近日，還有多家券商分析師發(fā)布研報，重申銀行板塊投資機會。
光大證券在四季度銀行業(yè)投資展望中表示，銀行板塊再配置時間窗口正在打開，正步入“順風(fēng)”階段。該機構(gòu)分析稱，經(jīng)過前期市場調(diào)整，銀行板塊當前已具備較好的配置性價比，對下一階段股價表現(xiàn)持樂觀態(tài)度，主要基于三方面邏輯支撐：一是基本面展現(xiàn)韌性。銀行經(jīng)營業(yè)績整體穩(wěn)健，預(yù)計上市銀行前三季度營收增速將環(huán)比保持平穩(wěn)，盈利增速有望實現(xiàn)小幅改善，為全年業(yè)績表現(xiàn)奠定穩(wěn)定基礎(chǔ)。二是估值優(yōu)勢再度凸顯。2025年三季度以來的階段性調(diào)整后，銀行板塊“高股息、低估值”特征進一步強化。在A+H同步上市的銀行中，港股銀行的比價優(yōu)勢尤為明顯。三是資金配置需求提升。在當前市場環(huán)境下，銀行股的防御屬性對資金的吸引力增強。同時，保險資金、資產(chǎn)管理公司及產(chǎn)業(yè)資本等中長期資金，對銀行板塊仍存在持續(xù)的配置需求。萬聯(lián)證券等也預(yù)計，銀行業(yè)績增速有望持續(xù)改善，業(yè)績穩(wěn)定性進一步增強，高股息投資價值更加凸顯。
在業(yè)內(nèi)人士看來，優(yōu)質(zhì)城商行或成為資金的重要目標。
長江證券分析人士認為，中小保險預(yù)計未來將積極尋求中小銀行的長期股權(quán)投資機會，配置盤逐步加倉大市值的優(yōu)質(zhì)城商行。目前長三角頭部城商行的總市值和資金承載量大，有利于重視股息率的大型保險資本持續(xù)增配，中小保險2026年會計準則切換，也可能逐步增配。中泰證券相關(guān)團隊同樣表示，銀行股經(jīng)營模式和投資邏輯從“順周期”到“弱周期”：市場強時，銀行股短期偏弱；但經(jīng)濟偏平淡期間，銀行股高股息持續(xù)會具有吸引力。因此，繼續(xù)看好銀行股穩(wěn)健性和持續(xù)性，該團隊也提醒投資者可關(guān)注兩條選股邏輯：一是擁有區(qū)域優(yōu)勢、確定性強的城農(nóng)商行；二是高股息穩(wěn)健的邏輯，例如大型銀行。
山西晚報·山河+記者 張珍
（責任編輯：梁艷）
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